余丰慧:美联储今年加息次数或出乎意料

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发表于 2018-1-8 12:20:59 | 显示全部楼层 |阅读模式

美国联邦储备局在2017年12月议息会议上预测2018年加息三次。当时的前提条件是,美国通货膨胀低迷,美联储预期美国经济未来或出现疲软。不过,目前这两个前提条件都出现了微妙变化,即通胀率抬头走高迹象显露,特别是美国经济增长强劲,预计2018年保持3%以上增速没有悬念。

更大的一个因素是特朗普较大幅度减税计划已经成为现实。在顺周期减税,直接对通胀具有较大的助推作用。特朗普已经准备启动基建项目,这些大投资措施对通胀助推力很大。货币政策必须密切关注这个动向。

在此基础上或者说条件发生变化后,美联储今年增加加息次数就顺理成章了。许多经济学家预测,2018年美联储或加息在四次以上。

穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪在接受记者采访时表示:“受到特朗普政府实施减税法案的影响,我认为美联储将会在2018年实施四次加息。减税法案的实施将使得美国国内失业率降至4%以下,而美联储将因此被迫更加快速地将利率水平调整至正常水平。”

那么,美联储加大加息力度对全球市场影响几何呢?

这里首先要理清一个怪象,即2017年美联储加息后美元不升值反而贬值,美国股市不跌反涨。后者较好理解,加息意味着美国经济增长较快,企业利润增长,效益显著,股市顺理成章上扬。



同时,特朗普就任将近一年来,包括税改在内给股市的利好一个接着一个,美股没有理由走弱。加息对股市的小小利空已经被其他大利好所淹没。而前者令人费解,加息后货币升值是无疑的,但2017年为何美联储加息,但美元却出现多年贬值幅度最大的情况呢?

美联储加息采取的是温和小步策略,每次加息25个基点,对币值影响不大,这也是美联储的目的。但是进入加息周期后,一年或者几年多次加息的累加力量,对货币汇率影响就非常大了。因此,笔者判断,2018年美元较大幅度升值是大概率事件。

今年美联储增加加息次数,对各个国家的投资者都影响非常之大,特别是对新兴市场影响最大。美国货币政策要回归正常化,美联储收紧货币政策的影响,在2018年也将回归正常化。

回归到美联储加息频次增加,美元升值加速,美元资本急剧回流美国本土,给其他国家资本外流带来的冲击非常之大。美元作为国际储备货币的占比多大呢?国际货币基金组织(IMF)最新发布报告,在全球外储中,美元占比至63.5%,绝对额度6.13万亿美元,欧元占比微升至20%,人民币占比升至1.12%。

美国是两箭齐发:减税,吸引企业流向美国;加息-美元升值,吸引全球资本流回美国。

全球资本在2008年危机以及长期通过贸易与资本顺差流向新兴市场,推高了这些地区的楼市、股市等资产价格。现在突然撤离,包括企业撤走,影响肯定很大。这些影响将体现在股市、楼市、金市、期市、数字货币等市场上,最终影响到投资者的投资行为。

作者是中国财经评论员


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